一张注册资本1.5亿元、拥有全国性经营资质的保险中介牌照，现以1元的底价在北京产权交易所挂牌转让。
根据北京产权交易所的信息，中国人民人寿保险股份有限公司（人保寿险）正在挂牌出售其持有的中美国际保险销售服务有限责任公司（中美国际保险销售）100%股权，起拍价仅为1元。
七八年前，保险中介牌照曾备受追捧，市场价格动辄溢价数千万元。如今，牌照价值趋于理性，市场也在经历持续的调整，每年有超过千家保险中介分支机构被淘汰。
北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生指出，这并非牌照价值的消失，而是此前由稀缺性、通道功能以及预期增长共同支撑的“非理性溢价”正在回归正常。随着监管的加强、商业模式的转变、渠道结构的调整以及技术进步，保险中介行业正从依赖牌照红利和通道套利的外延式扩张，转向依靠实际经营能力和效率竞争的内生式增长。未来的主要特征将是“以质代量”。
1元起拍价
按照北京产权交易所的规定，当资产净值低于零（资不抵债）时，为遵循有偿转让原则和交易所惯例，会以1元的最低价进行挂牌交易。
1元的转让价格反映了中美国际保险销售实质上已停业，并背负着超过2000万元的债务。项目信息显示，中美国际保险销售注册资本1.5亿元，由人保寿险全资持有。截至今年一季度末，该公司资产总额为1778.21万元，负债总计2518.86万元，所有者权益为-740.65万元。
根据转让条款，受让方需要承担中美国际保险销售欠付人保寿险、关联方以及原员工的薪酬等总计超过2000万元的债务。因此，这张可在全国范围内开展业务的保险牌照，实际成本约为2000万元。
中美国际保险销售成立于2014年，是中国人保集团与美国国际集团合作成立的企业，旨在融合本土资源与国际经验。人保寿险方面表示，此次股权转让是公司优化战略性资产的一部分，属于正常的经营策略调整，对公司经营和利润无重大影响。
市场上还有不少保险中介公司的股权等待买家。
近两年，保险中介公司的股权频繁出现在司法拍卖平台上，且常出现流拍的情况。目前，阿里资产拍卖平台上挂牌转让的包括深圳盛安保险经纪有限公司、宝诚保险销售有限公司、砺剑保险经纪有限公司的股权。全国产权行业信息化综合服务平台上，中国电信旗下的中通阳光保险经纪有限公司100%股权以及大连港集团有限公司旗下大连港泰保险经纪有限公司51%股权也在寻求买家。此外，北京产权交易平台上也有北京国腾众保保险经纪有限公司100%股权的转让信息。
卡行天下保险经纪有限公司的股权流拍经历曾引起行业关注。2023年下半年，该公司100%股权首次在阿里资产拍卖平台挂牌，价格为5000万元，随后流拍。到2023年底，挂牌价降至2500万元，仍无人问津。此后，该公司股权经历了多次降价，从1250万元、625万元、312.5万元、156.25万元、78.13万元、39.06万元、19.53万元，直至降至1元，才有人出价。在2025年上半年，该公司股权曾以7.1万元、5001元和30.4万元的价格被拍下，但最终交易是否成功尚不确定。
回顾七年前，保险中介市场景象截然不同。彼时，保险中介牌照发放收紧，汽车行业和互联网行业对保险中介牌照表现出极大兴趣，助推了牌照价格的上涨。
2018年10月，浙江恩嘉壹汽车服务有限公司花费4038.61万元收购东吴保险经纪股份有限公司64%的股权，溢价率高达290%。2017年12月18日，用友网络公告称，出资5976万元受让了前海民太安保险经纪有限公司60%的股权；次年，用友网络又以1992万元收购了20%的股权，合计持股80%。
朱俊生认为，早期中介牌照的高估值与审批收紧、手续费及通道业务的利润空间、以及对金融全牌照的预期有关。然而，随着监管趋严、费用规则透明化以及商业模式的重构，牌照溢价被持续压缩甚至消失，行业估值正逐步回归以真实现金流和持续经营能力为核心的基本面。
天职国际金融业咨询合伙人周瑾表示，近年来，在监管加强“报行合一”并推动中介行业“清虚”的背景下，加上新能源汽车的崛起、销售模式的变革以及个人消费者保险观念和需求的变化，保险中介行业正经历重大变革。部分保险中介机构的股东出于战略调整考虑退出股权，一些缺乏核心竞争力的机构也正在退出市场。同时，新的业务领域和数字化经营模式也在探索之中。因此，保险中介行业的并购交易预计将保持活跃。
估值核心要素
保险中介在中国诞生之初，是为了解决保险业恢复初期基层机构不足、业务延伸能力欠缺的问题。经过数十年的发展，保险中介法人机构的数量已远远超过保险公司。截至2018年底，全国保险代理公司、保险经纪公司、保险公估公司总数达到2650家。
在经历了一轮资金追捧和全面发展的阶段后，保险中介公司的问题也逐渐显现，促使监管机构多次开展“清虚”行动。
2022年6月，原银保监会发布《关于印发保险中介机构“多散乱”问题治理工作方案的通知》，要求保险中介机构进行自查整改，加大对缺乏人员、场所、业务的空壳机构，不符合监管要求的机构，以及分支机构管理混乱的法人机构的清退力度。2024年，国家金融监督管理总局进一步启动了“保险中介清虚提质三年行动”。
与此同时，寿险和财险行业的“报行合一”（即保险公司向监管部门报送的产品审批或备案材料中的定价假设，需与其在实际经营中的行为保持一致）相继落地，这对过去高度依赖费用生存和发展的中介渠道造成了巨大影响，收入和利润均受到显著挤压。
牌照价格回归理性的同时，市场出清的速度也在加快。2026年2月，国家金融监督管理总局披露了市场“清虚”情况：2024年至2025年，全国累计查处并吊销、注销了3家保险中介集团，57家保险专业中介法人机构，清退了3730家保险专业中介分支机构和226家保险兼业代理机构。
深圳金融监管局近期发布公告称，因海云保险代理（深圳）有限公司未按规定缴纳2023年保险专业中介机构监管费等行为，已对其立案调查。值得注意的是，监管部门已无法通过其他方式联系到该公司。据不完全统计，自2022年以来，已有6家保险中介公司出现“无法通过其他方式联系到”的情况。
一家保险中介公司的高管向《经济观察报》记者表示：“此前中介机构的快速增长，得益于保险产品的日益丰富以及保险行业快速发展的带动效应。但在‘报行合一’等政策面前，行业发展的不成熟和问题开始暴露。2024年，受产品切换、停售等因素影响，市场仍存在一些阶段性红利；但到了2025年，随着利率下行和香港保险的冲击，行业经营难度明显加大。”
永达理保险经纪创始人兼董事吴文永指出，“报行合一”导致佣金下降，过去粗放扩张的行业发展模式已发生改变，渠道红利消退，整个中介行业正处于结构性调整的阵痛期。
上述高管补充说，以人身险业务为例，“报行合一”实施后，手续费受到限制，无论平台大小，收入都比之前下降了三成以上。再加上人身险产品预定利率下调以及银保渠道增速加快等因素，中介渠道的增长面临压力。同时，随着趸交产品占比的提高和产品期限的缩短，经代渠道依赖续期手续费维持费差收益的模式难以持续，也难以形成长期稳定的现金流。
吴文永表示，在监管趋严和合规管控标准全面提升的背景下，许多规模较小、风控体系不完善的机构被迫退出市场。行业的盈利模式正在改变，佣金空间不断收窄，单纯依靠信息差和价格竞争生存的中小型中介盈利空间被进一步压缩，缺乏专业能力和技术支持的机构正逐渐失去市场竞争力。
对于那些拥有较强客户经营能力、风险识别能力和管理能力的头部中介公司而言，尽管经营面临挑战，但增长势头依然保持。例如，在美国和香港上市的中介公司，大部分以寿险业务为主的公司都实现了保费和营收的较快增长。
周瑾也认为，经营能力是当前决定中介机构估值的重要因素。专业的管理层和业务团队、精准的营销策略、优质的保单服务、差异化的客户经营、精细化的风险管理能力以及数字化的平台和运营，才是保险中介机构真正为保险价值链做出贡献的关键。对于有意向收购股权的买方，需要综合考量这些因素，并评估自身资源与被收购公司的整合潜力。
